Trump Déstabilise la Suprématie Mondiale du Dollar : Analyse et Perspectives

Ces derniers temps, la monnaie américaine, traditionnellement considérée comme un refuge sûr pour les investisseurs, s’est retrouvée au cœur de vives turbulences. Les décisions tarifaires prises par Donald Trump lorsqu’il était aux commandes de la Maison-Blanche ont en effet profondément ébranlé la confiance internationale, remettant en question un système monétaire établi depuis des décennies. Comment en est-on arrivé là, et quelles pourraient être les conséquences à plus long terme pour la place du dollar sur la scène financière mondiale ? Cet article propose une analyse approfondie de la situation et des pistes de réflexion sur l’avenir du billet vert et de l’économie internationale.

Un refuge historique fragilisé

Avant la période agitée qui a débuté avec les mesures de l’administration Trump, le dollar avait longtemps joué le rôle de pilier monétaire mondial. Conséquence directe de la Seconde Guerre mondiale, la mise en place de la conférence de Bretton Woods en 1944 avait consacré le rôle dominant de la devise américaine. Les accords prévoyaient un système de taux de change fixes, garantis par la solidité économique des États-Unis et un fort ancrage de la valeur du dollar à l’or.

Même après l’effondrement de ce dispositif dans les années 1970, la confiance dans la monnaie américaine est restée forte, ce qui a permis aux États-Unis de maintenir un statut privilégié sur les marchés internationaux. Le dollar était perçu comme une valeur refuge, soutenue par la robustesse de l’économie nationale, la profondeur de ses marchés financiers et sa position géopolitique dominante.

Pourtant, en l’espace de quelques mois, plusieurs décisions politiques ont suffi à fissurer cette « carapace » de fiabilité. Les mesures tarifaires mises en place de manière jugée « chaotique » par de nombreux acteurs, ainsi que les retournements de position successifs à l’égard des partenaires commerciaux, ont semé le doute chez les investisseurs et altéré la crédibilité de la politique économique américaine.

La perte de confiance sur le marché obligataire

Selon des données relayées par Reuters et diverses institutions bancaires, le marché des titres de dette américaine a subi d’importantes secousses dans la foulée de ces revirements tarifaires. En l’espace d’une semaine, les coûts d’emprunt liés aux bons du Trésor ont enregistré leur plus forte hausse depuis 1982, illustrant la fébrilité des marchés et la crainte d’une instabilité prolongée.

• Retrait massif des fonds étrangers : Les investisseurs internationaux, notamment les fonds souverains asiatiques et européens, ont réduit leurs positions en obligations d’État américaines, provoquant une hausse des taux d’intérêt. Cette attitude plus circonspecte envers le Trésor américain signale une remise en cause inédite de la qualité « sans risque » associée à ces bons.

• Réaction en chaîne sur les marchés : La vente de titres d’État a contribué à accentuer la volatilité sur les marchés. Plus globalement, cette période d’incertitude tarifaire a également touché le marché des changes, où le dollar s’est affaibli face à des monnaies considérées comme fiables, telles que le franc suisse, et face à l’euro.

L’impact de la guerre commerciale

La stratégie commerciale initiée alors par Donald Trump visait notamment la Chine, mais aussi certains alliés historiques comme l’Union européenne. L’imposition de tarifs douaniers élevés visait, à l’origine, à protéger l’industrie nationale et à rééquilibrer la balance commerciale américaine. Toutefois, la riposte de la Chine et d’autres partenaires n’a pas tardé, instaurant un climat de tension et d’incertitude sur la solidité des accords existants.

• Érosion de la réputation américaine : La fiabilité des États-Unis en tant que partenaire commercial s’est retrouvée remise en question lorsque la Maison-Blanche a fait marche arrière sur certaines décisions, avant d’imposer de nouvelles sanctions douanières. Cette imprévisibilité a dérouté les investisseurs, freinant l’enthousiasme habituel pour la dette et le marché d’actions américains.

• Chute des marchés boursiers internationaux : Dans la foulée des inquiétudes suscitées par les mesures de rétorsion, les principaux indices mondiaux ont perdu plusieurs milliers de milliards de dollars de capitalisation. Les secteurs les plus dépendants du commerce, tels que l’automobile, l’électronique ou l’agroalimentaire, ont été particulièrement affectés.

Qu’est-ce qui rend le dollar vulnérable ?

L’atout historique du billet vert tenait à plusieurs facteurs, parmi lesquels le dynamisme de l’économie américaine, la taille et la liquidité de ses marchés financiers, et la stabilité institutionnelle. Or, ces éléments ont été mis à mal par :

1. Des politiques commerciales incertaines : En multipliant les annonces de tarifs, puis en faisant volte-face à plusieurs reprises, l’administration Trump a introduit de la confusion sur les intentions réelles du gouvernement américain vis-à-vis des partenaires commerciaux.

1. La dépendance aux capitaux étrangers : Selon des estimations citées par diverses banques d’investissement et agences de notation, les investisseurs étrangers détenaient près de 33 000 milliards de dollars d’actifs américains (dettes souveraines et actions) fin 2024. Cela signifie que toute perte de confiance dans la solidité économique et politique des États-Unis se répercute rapidement sur les taux d’intérêt et la valeur du dollar.

1. Le recul de l’influence américaine : Le pivot vers l’Asie, l’émergence de la Chine en tant que géant économique et financier, et les stratégies de diversification entreprises par de nombreuses banques centrales (incluant parfois l’or et d’autres monnaies) viennent peu à peu concurrencer la place traditionnelle du dollar.

Les conséquences pour l’économie mondiale

La fragilisation du dollar a des répercussions qui vont bien au-delà du territoire américain, puisqu’une part considérable des échanges mondiaux se réalise encore en dollar.

• Renchérissement des coûts de financement : Face à l’incertitude et à la perspective de fluctuations du billet vert, les taux d’intérêt exigés par les investisseurs pour prêter aux États-Unis ont augmenté. Par ricochet, les grandes entreprises multinationales qui empruntent en dollar subissent un surcoût, ce qui peut brider leurs investissements et peser sur la croissance globale.

• Pression sur les pays émergents : Les États émergents sont particulièrement sensibles aux mouvements de change en raison de leur endettement souvent libellé en dollars. Une augmentation de la volatilité sur les marchés américains peut entraîner une sortie de capitaux, un affaiblissement des devises locales et, par conséquent, un risque accru de crise de la dette.

• Réallocation des portefeuilles institutionnels : Les tensions géopolitiques incitent de plus en plus de gestionnaires de fonds et de banques centrales à diversifier leurs réserves au profit de l’euro, du yen, de l’or, voire du yuan chinois. Les mouvements vers des actifs réputés plus stables limitent la place du dollar comme premier choix d’investissement.

La question de la pérennité du statut de réserve mondiale

Bien qu’on ait pu observer une certaine résilience du dollar sur le long terme, l’accumulation des controverses tarifaires et la défiance à l’égard de la politique commerciale américaine soulèvent la question de son rôle de leader. Peut-on imaginer un monde où le dollar ne serait plus la référence principale pour les échanges internationaux ?

• L’euro et le franc suisse comme alternatives : L’euro, malgré ses propres fragilités économiques et politiques, est souvent perçu comme la seconde monnaie de réserve la plus importante. De son côté, le franc suisse a depuis longtemps bonne réputation auprès des investisseurs cherchant une valeur refuge. Toutefois, aucun de ces actifs n’atteint aujourd’hui la liquidité et la profondeur du marché du dollar.

• L’essor du yuan : La Chine a mis en place des stratégies de longue haleine pour internationaliser le renminbi (RMB), y compris la création d’institutions financières sous l’égide de la Banque asiatique d’investissement pour les infrastructures (AIIB). Même si le yuan n’est pas encore pleinement convertible à l’échelle mondiale, l’adhésion de plus en plus d’acteurs à des accords bilatéraux dédollarisés constitue un signal pour l’avenir.

Source : Investor